(資料圖)

開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱,萬(wàn)梟近期對(duì)易實(shí)精密進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：新能源車(chē)800V升級(jí)趨勢(shì)下擴(kuò)產(chǎn)高壓接線柱配套泰科電子，中報(bào)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29%》，本報(bào)告對(duì)易實(shí)精密給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.66元。

易實(shí)精密(836221)
2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤(rùn)1861萬(wàn)元（+29.36%）
易實(shí)精密是專(zhuān)注于汽車(chē)精密金屬零件的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”，擁有新能源車(chē)/通用/傳統(tǒng)燃油類(lèi)三大業(yè)務(wù)，應(yīng)用于汽車(chē)剎車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)、新能源車(chē)高壓連接系統(tǒng)及燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)等汽車(chē)子系統(tǒng)，客戶(hù)包括泰科電子、赫爾思曼、聯(lián)合電子等整車(chē)廠一、二級(jí)供應(yīng)商。2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤(rùn)1861萬(wàn)元（+29.36%）、毛利率達(dá)31.68%（+2.41pcts）。我們維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為0.45/0.55/0.74億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.46（原0.48）/0.57（原0.59）/0.76（原0.78）元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為15.5/12.7/9.4倍，我們看好新能源車(chē)產(chǎn)品放量潛力及通用、傳統(tǒng)燃油類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)趨勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
通用和傳統(tǒng)燃油車(chē)產(chǎn)品增幅較大，國(guó)際高端裝備與技術(shù)積累形成產(chǎn)效壁壘
2023H1新能源車(chē)類(lèi)、通用類(lèi)、傳統(tǒng)燃油類(lèi)分別創(chuàng)收4516萬(wàn)元（+3%）、3260萬(wàn)元（+27%）、2216萬(wàn)元（+21%）。新能源車(chē)專(zhuān)用零部件占營(yíng)收比例雖有所下滑，但41%比例仍為最高；通用和傳統(tǒng)燃油車(chē)零部件同比增幅較大。2023H1內(nèi)銷(xiāo)占比85%、外銷(xiāo)占比15%，得益于海外市場(chǎng)進(jìn)一步拓展，外銷(xiāo)占比增長(zhǎng)。公司早年引進(jìn)多種國(guó)際先進(jìn)高端裝備，如舒特（六軸、八軸）多工位組合機(jī)床、比勒（Bihler）沖壓成型折彎?rùn)C(jī)、Bruderer高速?zèng)_床等。
高壓接線柱募投產(chǎn)能翻倍配套泰科電子，空氣懸架支撐環(huán)儲(chǔ)備項(xiàng)目放量可期
6月募投的“新能源汽車(chē)高壓接線柱及高壓屏蔽罩生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”廠房封頂。達(dá)產(chǎn)后將擴(kuò)充高壓接線柱產(chǎn)能799萬(wàn)個(gè)（擴(kuò)產(chǎn)超1倍）、新增高壓屏蔽罩產(chǎn)能2620萬(wàn)個(gè)，配套客戶(hù)為泰科電子和立訊精密。新能源車(chē)400V向800V高壓平臺(tái)切換預(yù)期推動(dòng)高壓連接器技術(shù)升級(jí)，上游高壓連接器金屬結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商將迎來(lái)較大市場(chǎng)機(jī)遇，利好公司發(fā)展。此外，空氣懸架支撐環(huán)、扣壓環(huán)已為幾家國(guó)內(nèi)外知名廠商供貨，產(chǎn)品直徑最小在80mm左右、最大200mm左右，技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了二代量產(chǎn)，未來(lái)該儲(chǔ)備項(xiàng)目放量有望拉升通用類(lèi)業(yè)務(wù)收入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)