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開源證券股份有限公司金益騰,徐正鳳近期對東材科技進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：扣非凈利潤環比改善，項目建設及產品驗證有條不紊》，本報告對東材科技給出買入評級，當前股價為12.34元。

東材科技(601208)　　扣非凈利潤環比小幅改善，在建項目有序推進，維持“買入”評級　　8月17日，公司發布2023半年報，實現營收18.3億元，同比-0.31%；歸母凈利潤2.2億元，同比-15.97%；扣非歸母凈利潤1.2億元，同比-32.39%；對應Q2實現營收9.7億元，同比+4.34%、環比+13.08%；歸母凈利潤1.5億元，同比-6.72%、環比+111.73%；扣非歸母凈利潤6,173萬元，同比-25.72%、環比+5.55%。根據公司產銷經營情況，我們下調2023-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.56、6.82、8.64億元（原值5.55、8.10、9.91），EPS分別為0.50、0.74、0.94元/股（原值0.61、0.88、1.08），當前股價對應2023-2025年PE為24.6、16.5、13.0倍。我們看好公司研發實力和技術創新優勢，多基地、新技術、新產品、新產能有序釋放邁入高速成長，維持“買入”評級。　　電工絕緣材料、電子材料量升價跌，公司項目建設及產品驗證有條不紊　　2023H1，公司電工絕緣/新能源/光學膜/電子/環保阻燃材料銷量分別1.76/2.91/4.18/2.01/0.48萬噸，實現營收2.1/6.6/4.7/4.0/0.5億元，對應不含稅售價1.18/2.26/1.12/1.99/1.09萬元/噸（同比-13.46%/-15.9%/-14.57%/-43.55%/-2.32%），我們測算電子材料銷量同比+95.1%、營收同比+10.5%；其中Q2電工絕緣材料、光學膜材料、電子材料銷量環比分別+47.9%/+18.0%/+53.5%，營收環比分別+37.4%/+26.4%/+20.9%。光學膜方面，公司主動調整產品結構，依托技術創新成功布局汽車智能化、汽車裝飾、通訊網絡等新興應用領域，MLCC離型基膜、偏光片離保基膜、汽車裝飾膜、啞光膜等差異化產品持續上量，疊加精益制造和品質管理提升，整體盈利能力環比有效提升。電子材料方面，公司新建產能大規模釋放，“年產6萬噸特種環氧樹脂及中間體項目”、“年產16萬噸高性能樹脂及甲醛項目”先后進入產能爬坡和下游認證階段；“年產5200噸高頻高速印制電路板用特種樹脂材料產業化項目”的下游驗證工作進展順利，多款電子級樹脂材料快速上量，并在新一代服務器上得到廣泛應用，助力電子材料板塊的可持續發展。　　風險提示：項目進展不及預期、需求復蘇不及預期、產品及原材料價格波動等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券張志揚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.15%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.52億，根據現價換算的預測PE為20.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級1家，增持評級3家。

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〖 證星研報解讀 〗

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